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诺德基金应颖:看好科技产业景气周期各细分领域
  
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科技创新下的新兴产业仍是未来a股市场的热点。如何投资工业部门是目前投资者关注的焦点之一。新浪财经推出《基金直播间》,邀请基金经理通过在线路演解读市场。

2月18日,16: 30诺德基金应该从新的角度分享2020年的投资机会。

新浪财经:在宏观层面上,这种新的皇冠流行病是如何孕育中国新经济的,以及它如何影响投资?

诺德基金经理英英:客观地说,我们必须承认新的皇冠流行病对中国宏观经济运行的速度有一定的影响。从短期来看,就利润增长而言,我们相对谨慎地给出了一些上市公司将因业绩零增长而面临“亏损年”的情景。然而,我们对中国经济的中长期恢复能力有很高的信心,面对困难时会有不同的想法。我们认为,这将成为可能的后续财政和货币政策的焦点。因此,我们在投资时应该相对谨慎,不应该悲观。

在这种流行的形势下,我们可以清楚地看到,代表未来社会生活和经济生产新方向的几个行业正在兴起,并得到了投资者越来越多的关注和肯定。例如,在未来,“在线”经济活动的增长率将比“离线”经济活动的增长率更持久。受益于这一趋势的行业、基于互联网的应用场景、支持这些业务模式的软硬件技术和设备,以及一些相关的传统领域,如快递,将带来更多的投资机会。此外,鉴于国家通过科技创新建设国家的坚定承诺和实践,受益于新科技产业繁荣周期的各个子行业,即使是技术含量相当高的制造业,也将成为当前经济发展的新动力来源,率先走出泥沼,促进经济复苏,这也将成为我们未来投资的一些重点方向。

新浪财经:如何解释春节后的市场变化?a股在2019年表现良好。你对2020年的情况有什么看法?你如何看待核心资产?

北方基金的基金经理英英:我们认为春节后市场的变化主要基于两点:第一,市场主动提供相对宽松的流动性,完全换手;第二,基于市场对2003年非典事件后疫情的普遍预期。充裕的流动性来自宏观调控的“看不见的手”和市场的审慎干预。共识预期主要包括:有效控制疫情和严厉的防控措施对消费服务业的破坏?愿螅逊褚嫡己旯劬米芰康?50%以上。然而,将采取积极的反周期财政和货币政策来刺激经济,以保持全年国内生产总值的增长率。以2003年非典前后的市场表现为参照,长假过后市场开盘之初会出现恐慌,首日指数下跌约5%。此后,市场反弹至较低水平,并在疫情出现拐点(或略早于该点)时开始反弹,延续了突发事件发生前的上升趋势。根据索罗斯的市场反身性理论,每一轮市场报价都是对先前预期的加速,从而使市场自我强化,并在节后变化中表现出强劲反弹。

如前所述,我们在给出一些上市公司将因业绩零增长而面临“亏损年”的情景时相对谨慎。然而,我们对中国经济的中长期恢复能力充满信心,我们的生活将继续下去。我们愿意立足中长期节点,在合理估值的逻辑下,我们相信,2020年疫情应急将继续超越“宏观市场”行业,积极参与其中,并对“网络产业”经济链、先进制造业、科技创新产业和龙头企业等核心资产保持乐观态度

例如,我们刚才提到的未来“网上”经济活动,从疫情开始,未来的需求或即将爆发,从这一趋势中受益的行业,基于互联网的应用场景,支持这些业务模式的软硬件技术和设备,国家大力支持弥补医疗建设缺口的医疗服务行业,以及一些相关的传统领域,如快递业。此外,具有相当技术含量的制造业将成为当前经济发展的新动力来源,受益于新科技产业繁荣周期的各个分部门。

回到公司层面,面对宏观经济面临的短期挑战,行业龙头企业具有较强的“免疫力”。与此同时,拥有健康资产负债表和充裕现金流的公司更有可能获胜。当然,我们不能忽视那些“穷的时候想改变”的公司。这种微小的积极变化往往意味着更大的机会。

新浪财经:选股的概念是什么?你更倾向于重视投资还是趋势投资?你是“价值派”还是“成长派”?你是否更愿意购买行业领先公司、二级公司或增长更快的股票?

英英,诺德基金的基金经理:我的选股理念是购买性价比更高的公司。很难说我更喜欢价值投资还是趋势投资,我更不愿意把自己贴上“价值学校”或“成长学校”的标签。我认为任何常规协议都会限制投资体系的完善。什么是更出色的性价比?

除非被时代淘汰,基于简单的经济供求逻辑,任何行业都有周期性的高峰和低谷。没有绝对的朝阳产业或绝对的夕阳产业。我希望动态评估单只股票的合理估值范围,以构建投资组合,同时考虑估值规则、单只股票基本面和非理性市场情绪。估值原则和股票基本面是基于对传统价值投资的理解。雪球效应是找到非常潮湿的雪和长长的斜坡。然而,市场情绪的非理性主导了绝大多数市场情况,投资者之间的博弈也对股价产生了很大影响。然而,由于非理性交易,绝大多数投资者经常在市场上用脚投票。我认为,在不脱离市场情绪的情况下,很难从战略角度建立自己的投资组合。

新浪财经:当市场风格改变时,你会怎么做?

诺德基金经理英英:在我做研究员的时候,我已经研究定量策略很长时间了,尤其是对市场的非理性研究。因此,在我的投资系统中,将会有一个非常重要的部分来捕捉和监控该行业的市场风格和小额交易数据。我希望结合短期、中期和长期持股的节奏来配置个股,以适应市场风格转换和行业轮换对投资组合回报的影响。因此,这项措施是事先安排在我的投资系统,而不是一个临时的反应。

新浪财经:你如何控制回调?请分别谈一谈一般市场下跌、重型仓库库存下降和重型仓库行业下降所面临的不同情况。

诺德基金经理英英:在整个投资体系中,我把时机放在一个极其重要的位置。虽然很难,但从控制退出的角度来看,我依靠量化指标,通过捕捉市场高频和微观交易数据来捕捉市场情绪,从而建立计时系统。高频定时和中低频持股策略相结合来衡量退出和换手。因此,在市场普遍情绪下降的情况下,更依赖于计时系统。据我所知,重点是在股票选择系统的下降,重股票和重股票行业。重型仓库行业的下降必然包括重型仓库库存的下降。因为我一直强调,我愿意选择目前性价比较高的股票,这包括一个潜在的假设,即当前头寸的买入利润概率超过80%,而这个概率的计算是从个股基本面的动态调整和市场的动态调整中得出的

诺德基金的基金经理英英:我从研究生院毕业后就一直从事证券研究和投资相关领域的工作。进入投资领域是我最大的兴趣。我的长期职业定位也是一步一步的结果。我最钦佩基金经理的是,他们能够非常接近市场,感受市场的脉搏。长期以来,在我的投资理念中,我非常尊重市场,所以在市场中,我非常削弱我对抗市场趋势的能力,但希望我能跟随投资趋势,通过我的投资组合对市场做出反应。这种趋势指的是跟随市场发展趋势、市场认可的方向以及逻辑和情感的行业和部门。

新浪财经:你认为哪些经验或见解对你的投资有很大影响?

英英,北方基金的基金经理:马云曾经说过我们不应该看不起新事物和机遇。这是我在媒体飞速发展的当今时代最切身的体验。在过去的一年里,我从未认识过李佳琪。我开始看他的短片,了解商品的流向,了解非常专业的术语MCN(多渠道网络服务),并逐渐加深了我对市场的最初理解,即你必须始终保持对投资的热情。许多人在投资时都会陷入这种境地。在我看来,我们至少要保持一个比市场更年轻的头脑。只有了解市场,我们才能更好地跟随市场甚至时代的脉搏。我以前看过一个很有趣的评论,是对2020年初一《南马》免费播出的解读。我认为它非常有趣。我想在这里引用一下。原话是:我们希望看到的世界是资本愿意塑造的未来。多亏了这个资本的世界,金钱永不沉睡。如果资金流动的速度没有停止,作为投资者,我们没有理由自满。

嘉宾简介:英英:复旦大学金融硕士,法国里昂高等商学院定量金融硕士。2014年7月,他在上海证券有限公司担任定量管理职务,2015年10月,他加入北方基金管理有限公司,担任具有基金资格的定量研究员。

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