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银河期货:养殖之猪年大悲喜
  
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Futures Kline

1。鸡蛋享受猪年(1)现货价格大幅上涨,2019年平均价格高于往年。由于这种罕见的非洲猪瘟,鸡蛋再次刷新了市场的理解。

继2013年H7N9疫情后,国内畜禽业很长一段时间没有大规模疫情。自2018年8月诊断出第一例非洲猪瘟以来,非洲猪瘟在国内养猪业中加剧,导致生猪数量急剧减少,生猪价格大幅上涨。在猪瘟爆发之初,没有人敢吃猪肉。在疫情结束时,由于猪肉的低价和高价,消费受到了限制。需求主要转移到家禽、鱼、牛肉和羊肉等。家禽业竭尽全力扩大生产能力。禽肉和禽蛋已经从这场猪瘟中受益,而且价格在最近几年一度达到新高。

对今年现货鸡蛋市场的简要回顾:

上半年:1月和2月,春节过后,鸡蛋开始逐步下跌。主要产区的平均价格在2月底降至2.67元/公斤,然后开始飙升,5月中旬达到4.32元/公斤的高点,涨幅为61.8%。本轮鸡蛋价格上涨的主要原因是,2018年秋季鸡蛋补充量较低,2019年初鸡蛋价格下跌,导致老鸡积压,导致3-5月鸡蛋供应紧张,需求方生猪替代消费增加。因此,供求双方都对鸡蛋价格有利,导致淡季不淡的局面。

从5月底到6月底,高鸡蛋价格回落,主产区平均价格降至3.4元/公斤,较前一个高点下跌21.3%。这一轮下降主要受到需求下降和肉类和家禽急剧下降的影响。肉类和家禽的急剧下降导致了817种贸易商的大量出现,在一定程度上增加了鸡蛋的供应压力。

下半年:7月份以后,由于中秋节放养、高温休息和养猪的影响,鸡蛋价格也进入了强劲的上涨趋势。主要产区的最高均价与2014年几乎持平,为5.5元/公斤。在11日之后的需求窗口期,由于生猪价格上涨,年平均价格达到5.63元/公斤的第二个高峰,超过了前一个双季存栏高峰,这是前所未有的。

11月,市场对过高的生猪价格表现出明显的抵制。此外,政府逐步加强了对生猪市场的控制,经常发布负面信号。生猪价格在压力下回落。家禽的替代优势开始减弱。鸡蛋的供应压力出现了。鸡蛋价格持续下跌。11月底,主要产区的平均价格降至4.02元/公斤,较此前高点下跌28.6%。自去年12月以来,受春节期间放养的影响,鸡蛋价格已从低位上涨。然而,由于生猪价格低迷和蛋鸡库存回升,市场人气相对较低,鸡蛋价格涨幅有限,近期又有所回落。

图1:主产蛋区均价(元/公斤)

数据源:和荀子银河期货

图2:主产蛋区均价(元/公斤)

数据源:和荀子银河期货

图3:主产蛋区均价(元/公斤)的季节趋势金

数据源:和新闻银河期货

图4:蛋品销售区均价的季节趋势(元/公斤)

数据源:博雅和新闻银河期货

2)盘面年度回顾

(1)春节后-7月中旬:现货淡季不淡,猪肉替代消费的增加刺激基金看涨情绪,盘面持续上涨,超过往年同期。 鸡蛋指数上涨33.5%,从3477元上涨至4641元。

(2)7月下旬至8月中旬:鸡蛋股有望回升,现货下跌和中秋节炒股结束,盘面开始下跌,8月13日鸡蛋指数触及4063元的阶段性低点,较前期高点下跌12.5%。

(3)八月下旬至十一月上旬:学校用品,11苏

在自身供需缺乏亮点的情况下,今年鸡蛋价格的超常表现主要归因于生猪价格的大幅上涨,但用鸡蛋代替猪肉却颇具争议,因为无论从味道还是食品加工方法来看,鸡蛋都难以替代猪肉,如果考虑食用价值,作为动物蛋白的来源,鸡蛋和猪肉在本质上是一样的。

至于两者之间的相关性,我们在今年的很多报告中都做了详细的分析。基于2011年6月以来的周度猪肉和鸡蛋价格,通过对比分析发现,猪肉和鸡蛋价格在整个长周期内几乎没有相关性,长周期的相关度仅为0.117,而在猪肉价格8次明显上涨的时间间隔内,除2016年上半年外,两者趋势不一致,其余7次均保持在0.7以上的相关性。特别是今年以来,生猪价格基本上处于上涨过程,直到11月份,而鸡蛋价格也主要是受冲击而上涨,相关系数为0.847。可以看出,猪肉价格的上涨极大地推动了鸡蛋价格的上涨。

图6:猪肉和鸡蛋平均价格趋势(元/公斤)

数据源:银河期货,风信息

图7:相应区间猪肉和鸡蛋平均价格(元/公斤)

数据源:银河期货,风信息

2。猪瘟疫情刺激家禽饲养热情

非洲猪瘟导致猪库存大幅减少,但刺激家禽饲养热情。在丰厚利润的驱动下,农民大量填满谷仓,养殖场的鸡苗短缺。

(1)蛋鸡库存回收

今年以来(除年初出现负利润外),蛋鸡养殖利润基本处于近年来的较高水平,良好的利润极大地提高了种鸡补充库存的积极性。迟华的数据显示,2019年1月至11月的月平均雏鸡数为8931万只,为2014年以来的最高值,其次是2015年,同期的月平均雏鸡数为7650万只。

大量的补充圈舍肯定会带来蛋鸡圈舍的强劲复苏。智华数据的最新报告显示,2019年11月蛋鸡数量为11.55亿只,同比下降2.54%,同比上升8.42%。储备鸡2.78亿只,同比增长3.29%,同比增长38.61%。全国蛋鸡总数为14.32亿只,同比下降1.46%,同比上升13.2%。目前,蛋鸡的生产能力与去年同期相比有明显提高。根据储备鸡的情况,在未来3至4个月内,如果没有疫情,生产能力将保持较去年同期大幅增长。

图8:蛋鸡养殖利润(元/羽)

数据源:吉娃娃数据,银河期货

图9:鸡养殖补充栏(10,000)

数据源:吉娃娃数据,银河期货

图10:储备鸡存量(1亿)

数据源:吉娃娃数据,银河期货

图11:蛋鸡存量(1亿)

0663 银河期货

数据源:吉娃娃数据,银河期货

数据来源:智华数据,和迅达期货

图13:淘汰数量和新增产量(亿元)

数据来源:智华数据,和迅达期货

图13:淘汰数量和新增产量(亿元)

假设条件:

①蛋鸡有120天的启动期,正常淘汰期为550天(1.5年),不考虑直接补充雏鸡。

②雏鸡饲养量:虽然目前养殖利润大幅下降,但仍处于较高水平,农民饲养鸡的积极性尚可。据估计,2019年12月将有大约9000万只小鸡。假设猪肉带来的替代利益明年将会减弱,鸡蛋价格将会回到正常水平,没有高利润的激励,猪肉价格将会上涨或下跌。全年月平均育雏量暂按近5年平均值计算。

表1:产蛋鸡库存推断

来源:智华数据,银河期货

数据源:吉娃娃数据,银河期货

从上表可以看出:(1)理论数据和智化数据在总人口上有一定的差异,主要受淘汰老鸡和直接补充幼鸡的影响。虽然市场的主要趋势是补充鸡只,在550天左右淘汰老鸡,但当利润水平好的时候,老鸡会被推迟,一些农民会选择直接补充已经迅速开始生产的幼鸡。但是一旦市场不好,老鸡将被提前淘汰,订单将被取消,补货将被推迟。所以生产中的理论只能作一般的推论。(2)结合传统饲养习惯和过去5年的月平均饲养量,我们对2019年12月和2020年1-8月的鸡的饲养量进行了上述预测(鸡的饲养量需要4个月,因此饲养量反映在表1中新开的栏中)。根据这一预测,明年上半年蛋鸡的饲养量将逐渐增加,下半年随着今年饲养的大量蛋鸡被淘汰,饲养量将会减少。

除了排除影响大规模疫病发生的因素外,如果明年蛋鸡的实际库存趋势与理论相差不大,鸡蛋供应量将明显高于今年,否则将不利于鸡蛋价格。肉类和家禽养殖

除了作为最便宜的肉类蛋白质的蛋鸡的库存急剧增加之外,肉鸡养殖今年也蓬勃发展。

图14:主产区肉鸡价格(元/羽)

数据源:和新闻银河期货

图15:主产区白肉鸡平均价格(元/公斤)

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图15:主产区白肉鸡平均价格(元/公斤)

数据源:博雅贺勋

图17:屠宰场开工率和主要生产区域的仓储能力变化

数据源:博雅贺勋

图17:屠宰场开工率和主要生产区域的仓储能力变化

2019年,父母手中的黄羽肉鸡数量将继续增加。4月,手头的父母人数超过4 000万(2014年以来最高);6月份销量低至4100万辆,比3年平均水平高出11.3%。6月份,商品鸡销售总额为4.1亿只,同比增长10.8%。从1月到6月,总销量为23.1亿辆,同比增长10.7%农业和农村部肉鸡产业监测和预警首席专家郑麦青说:“早期人们低估了饲养者对市场热度的反应。今年上半年,全国共投放肉鸡42亿只,同比增长15.8%。鸡肉产量666.7万吨,同比增长13.5%。鸡肉年产量预计将同比增长12%以上。”郑麦青表示,今年6月,市场上的白肉鸡数量超过4亿只,为近三年来的最高水平,预计自7月份以来,月生产量将保持在4亿只左右。据估计,全年鸡肉产量将达到851万吨,增长约90万吨,增长约12%。中国的鸡肉产量也大幅增长,达到了自监测期以来的最高水平。据估计,全年鸡肉产量可达567万吨,增长12%以上。

根据全年12%的增长率,2019年释放的白肉鸡数量将达到44.8亿只,2019年释放的家养鸡数量将达到44.46亿只,2019年释放的肉鸡(包括杂鸡)数量将超过100亿只。

温股份在最近的一次机构调查中表示,明年的肉鸡屠宰计划将比今年增加15%-20%。该公司估计肉鸡业的增长

从不同地区来看,11月份18个省份的生猪存栏数环比增长,比上个月增长了6个百分点。有22个省份的母猪数量会出现环比增长,比上个月增加了5头。其中,东北、西北、黄、华东、华南等地区生猪生产迅速恢复。11月份,全国每年养猪5000头以上的大型猪场生猪和母猪的月增长率分别为1.9%和6.1%,均比10月份高1.4个百分点,并连续三个月逐月增长。根据重点生猪企业跟踪监测,11月份双储备母猪销量同比增长25.9%,同比增长135%。规模养殖场的产能恢复良好,作为中国传统养猪支柱的中小散户投资者也不容忽视。农业和农村事务部畜牧兽医局二级督察王俊勋先生说,我国有2600万个养猪场户,其中99%是每年500户或以下的中小型家庭。从猪肉生产的角度来看,中小农户和生猪规模养殖几乎平分秋色,这是稳定生猪生产和供应不可或缺的一部分。因此,加快中小农户的生产恢复,直接关系到国家稳定生猪生产和供应的目标能否如期完成。国务院办公厅在《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》中明确提出,要积极推进中小农户发展,鼓励有意愿的农户稳步扩大养殖规模。为了落实党中央、国务院的决策和部署,农业和农村事务部最近在四川绵阳举办了一个大型养猪业企业帮助中小农户的论坛。石闻、郑邦、双城、向洋、铁骑力士、康德等六家大型龙头企业介绍了帮助中小农户发展的经验和做法。目前,已有6家企业通过“公司农场”、“公司家庭农场”、信托租赁和股东参与等方式,帮助推动了4万多个中小型农场的发展。下一步,农业和农村事务部将继续加大努力,帮助中小型农户,加快恢复生产能力。

(二)疫苗研发进展

2019年12月15日,在中国猪繁殖大会上,邱研究员对非洲猪瘟疫苗的发展现状做了相应的介绍:到目前为止,我国疫苗研究的发展和现状还仅限于实验室研究,官方渠道的疫苗还没有达到临床试验阶段(更不用说市场上的黑色疫苗了)。即使是研究进展最快的33,354公顷的兽医研究小组,也没有获得临床试验的许可,一些实验仍在进行中,这是目前的研究和发展状况。他认为疫苗在未来3-5年内很难取得突破性进展。因为我们对非洲猪瘟的了解仍然处于相对较低的水平,这不足以支持我们开发有效和安全的疫苗。

在非洲猪瘟疫苗出现之前,唯一可行的方法是加强生物安全预防措施或提高生产能力。

(3)明年的生产能力估计

猪生产能力的恢复不需要一天,因为猪的生长遵循其固有的自然周期。从母猪怀孕和小猪出生到育肥猪屠宰大约需要10个月。从目前猪和有繁殖能力的母猪的恢复情况来看,预计明年8月以后可利用的生猪屠宰量将有效上升。在那之前,它将保持紧密。

虽然国家给予了各种优惠政策和条件支持生猪再养殖,但由于资金成本和风险防范要求的提高,目前大型养殖场普遍存在补充养殖场的再养殖,部分中小散户仍持观望态度。目前还没有正式的结论表明非洲疫苗何时会被开发和有效测试,但是可以预测的是,生物安全预防和控制将在2020年进一步升级,以对抗尚未被发现的猪瘟病毒

自2018年8月以来,非洲猪瘟对我国的猪群造成了严重损害。根据农业和农村事务部的最新统计,11月份的生猪数量仍比上年下降39.8%。猪肉作为我国主要的肉类消费品种,约占肉类消费总量的60%。如此巨大的蛋白质差距必须由其他替代品来补充。因此,今年出现了家禽产品的集体爆发。肉鸡、精选鸡和鸡蛋受到替代需求的提振,价格远远超过正常年份。

自11月以来,国家对猪肉价格的监管逐渐加强。猪肉价格已从40元/公斤的高位回落,家禽价格也随之下跌。可以说,“一荣俱荣,一损俱损”。淡化取代消费的花哨衣服,让鸡蛋回归自己的需求。在宏观经济低迷的环境下,各种鸡蛋需求没有明显的增长点。即使是春节的进货期,各大产销区的交货情况也比较普遍和不冷不热。

展望明年,虽然生猪生产能力的恢复还需要很长时间,猪肉市场的缺口还需要其他替代品来填补,但经过今年的大幅上涨和下跌,国家的调控机制将更加完善,生猪和家禽存量将逐步上升。到那时,市场将变得更加理性,替代消费带来的预期将大大降低。

(2)供应稳定增长

蛋鸡存栏逐渐恢复到较低水平。今年的高鸡蛋价格大大提高了农民补充库存的热情。鸡苗供应不足,有些已经在明年上半年上市。根据我们以上的推断,明年的存栏蛋鸡数量基本上将超过12亿只,比上年增加约1亿只。就鸡龄结构而言,去年全年饲养的鸡只数量相对较低,导致今年的鸡龄减少。在数年前大量的鸡被淘汰后,整体的鸡龄结构将趋于年轻化。只要后期没有严重的疫情,蛋鸡就有足够的生产能力。

总体来说,在猪替代的利好预期减弱的情况下,明年鸡蛋价格的重心将主要取决于自身的供求情况,整体表现将低于今年。自去年11月以来,大盘下跌令人震惊,累计跌幅巨大。目前没有停止下降的迹象。原因是,一方面,一年前对乐观情绪的打击和做空基金的展期导致悲观情绪蔓延。另一方面是明年提前交易的供求逻辑。随着新年的临近,为春节做准备的股票通常会抑制多头的士气,并可能在短期内持续疲软。然而,在大幅下跌之后,由于成本支撑,下方的空间也在逐渐缩小。该股谨慎抛售,等待新的指导方针的出现。

后期关注点:①点下降。如果超卖导致大量鸡被淘出,或者从供应方面带来支持。(2)生猪生产能力恢复。生猪仍然短缺。如果生产能力不能如期恢复,仅靠进口和储存肉类难以稳定市场,这将不可避免地导致生猪价格上涨,从而继续使鸡蛋受益。然而,随着蛋鸡存栏量从去年同期开始回升,涨幅可能不会像今年这么高。(3)明年重要节日的需求。对传统重要节日的需求仍然会带来季节性波动。

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